长盛基金蔡宾：当前转债和权益资产机会成本降低 “固收+”投资迎窗口期-世界热点

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据媒体报道，近期有头部基金公司尝试把“客户盈利比”纳入公司相关业务考核体系，重点考察盈利客户数与总客户数的比例。业内人士分析认为，实质上，“客户盈利比”是一种绝对收益指标，较之传统的长期相对业绩考核模式，这一指标更关注实际收益。事实上，公募行业不乏追求绝对收益的基金产品，以长盛基金正在发行的长盛安悦一年持有期混合基金（A类：017713，C类：017714）为例，该基金即强调将风险预算放在第一位，在严控回撤的基础上再去获取相对有弹性的收益。

“在产品投资中，我们高度重视客户的投资体验，在严控回撤的约束条件下以绝对收益目标为导向，充分运用多资产、多策略优势，以多元化、高确定性的投资收益来适度增强收益，不过度承担风险。”正在发行的长盛安悦一年持有期混合基金拟任基金经理蔡宾强调表示。据了解，长盛安悦混合基金产品的特色不在于高收益与相对业绩，而在于收益稳定性和更好的风险收益比，该基金与蔡宾其他在管产品不同，特别将类CPPI投资策略写入基金合同，在基金资产配置比例限制范围内，借鉴组合保险策略，动态调整基金资产的配置比例，相对波动性更低。

毋庸置疑，固收+产品运作中，基金经理的投资思路和产品配置方向最终决定着产品运行的风险收益特征。蔡宾直言，在“固收+”投资中，增厚收益固然重要，但要想长期取得稳健收益，核心在于严控回撤。具体到长盛安悦控制回撤的方式，蔡宾介绍表示，一是在明确产品定位后，建立绝对收益管理和考核机制，不以择时作为获取收益的主要手段；二是股票配置上，会从中观行业景气度的角度进行分散，同时加入止盈止损策略；三是在转债上主要参与安全边际较高的偏债型品种，规避高弹性品种；四是固收底仓会在严控信用风险的同时，把握曲线凸点，以获取相对较好的持有期收益。

对于新基金的整体投资布局，蔡宾表示，长盛安悦固收投资以适度杠杆的票息策略为主，信用债资产久期控制在3年以内，评级以AAA为主，适度配置AA+国企，过剩产能、强地级市主平台、永续品种作为收益增厚的主要方向；转债配置上，主要配置期权属性品种；在权益投资上，中观层面做充分分散，主题方向关注中特估、高股息逻辑。另外，行业层面重点配置TMT、先进制造、消费类等。“该产品核心追求是收益的稳定性，即纵向收益维度的低回撤和横向时间维度的收益可持续性，如果用净值曲线表示，就是一条尽可能平滑斜向上的净值曲线”，蔡宾强调。

分析当下市场，蔡宾表示，随着当前收益率水平逐步降低，转债和权益资产的机会成本降低，配置价值在持续提升，当前是“固收+”基金投资的较佳窗口。再将目光放宽，预计2023年下半年企业盈利触底回升。若下半年经济维持弱复苏，成长风格有望继续活跃，并沿着潜在主线持续发酵；若经济内生改善持续，经济复苏预期转强，市场风格或将转向价值，更加关注与经济后周期相关性更强的行业，如偏消费的蓝筹资产。

公开资料显示，蔡宾具有19年证券从业经验，2006年2月加入长盛基金，现任公司副总经理。作为公募行业首批固收投资经理，蔡宾的公募投资生涯横跨股、债两大市场，在债券和股票投资领域均有丰富经验，其投资风格稳健，以绝对收益为导向，擅于把握股债轮动趋势，严控回撤。蔡宾管理社保时间长达10年，且每年均实现正收益回报，屡获全国社保基金理事会服务表彰。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，且不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人提醒投资者应认真阅读《基金合同》、《基金招募说明书》和基金产品资料概要等产品法律文件。在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。长盛基金提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

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